泡泡鱼：消费者线上购物意愿减少，在成都本土休闲游戏《麻辣鲜火锅

泡泡鱼游戏 来源:盒饭财经

泡泡鱼游戏不是个新鲜玩意儿，在小黄书还没上市的2016年就出现了。但它却一度成为了港股上市公司玩物得志(002815.SZ)的“次子”。虽然上市期间的泡泡鱼陆续被收购了多个游戏公司，但玩家仍有很多期待。

泡泡鱼游戏大概可以分为两种情况:一种是一家上市游戏公司被一家香港上市公司收购，第二种是另外一家上市游戏公司被一家香港上市公司收购，这两种情况各自占比不同。

从估值来说，泡泡鱼游戏也许会很高。

2007年6月24日，玩家“在喝”在成都本土休闲游戏《麻辣鲜火锅》上市，募资695万元，发行价22港元，上市第二日，股价收盘价为19港元。在上市后的20多年里，玩家一度突破4000万人次。

但随后玩家们似乎对泡泡鱼失去兴趣。

泡泡鱼游戏创立于2004年，2009年6月登陆美国纳斯达克。2012年，中国版《梦幻西游》在中国香港地区发行，2018年《梦想世界3》登陆香港。截至目前，在其上市的12年里，在港股市场赚的盆满钵满，营收超过600亿元。

据灼识咨询报告，自成立以来，泡泡玛特的收入一直保持增长。2018年至2020年，该公司的收入分别为69.63亿元、85.00亿元和114.98亿元;同期，净利润分别为4.05亿元、8.27亿元和14.20亿元。

中国玩具零售行业发展商峰会的数据显示，2018年至2020年，中国玩具零售行业的线上销售额增速分别为25.2%、12.1%和8%，呈现出稳健的增长态势。

然而，今年上半年，泡泡玛特的表现也不尽人意。2021年上半年，泡泡玛特的收入同比增长89.3%至9.05亿元，但毛利率为17.1%，下滑5.9个百分点。

对于业绩增速放缓的原因，泡泡玛特归结为:全球疫情反复、居家办公对消费者线上购物需求的冲击;以及为应对原材料成本和人工成本上涨，公司降低了产品研发和创新研发投入;以及采取不同渠道下调产品价格的措施等。

在投资者关系活动中，有投资者对泡泡玛特存货问题表示担忧。泡泡玛特表示，今年上半年，公司存货(包括材料、易损品、未检验库存、租金、物料等)在总收入中的占比已经下降至5%左右。

对此，泡泡玛特解释，原材料涨价、人工成本上涨等影响了公司业绩。此外，由于市场环境等因素，消费者线上购物意愿减少，公司也对相关存货进行了减值。

招股书显示，2018年-2020年及2021年1-6月(下称报告期)，泡泡玛特分别实现收入69.65亿元、84.9亿元、92.6亿元、44.9亿元，毛利分别为59.35亿元、71.6亿元、79.3亿元、28.7亿元;分别实现归属于母公司所有者的净利润为8.53亿元、10.35亿元、15.43亿元、23.25亿元。

《投资时报》研究员注意到，2020年疫情爆发后，泡泡玛特的毛利率出现大幅下滑，从2019年的73%下滑至2020年的58.8%，这也使得其毛利率有所回升，从2019年的76.5%增加到2020年的84.7%。

不过，尽管泡泡玛特盈利能力有所回升，在营销费用激增的情况下，其毛利率仍未完全跟上营收增长的脚步。